人民币还会再升值多久？

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最近不少新兴国家的货币，受美国缩减量化宽松规模影响，出现贬值潮。这让人关注，人民币汇率未来是跟随贬值还是会继续升值？

笔者认为，人民币未来5年，都会以每年2%左右的幅度缓慢升值，当中有如下几大原因。

    其一，人民币升值对内可倒逼中国产业升级转型

中央政府未来将继续深化改革，企业升级转型是当中重点。不少中小出口企业过去比较“娇生惯养”，长期借助中央干预人民币汇率、优惠出口政策和低附加值产品，以打开外国市场。但新兴国家商品现已与中国商品趋同，廉价出口优势不再，人民币持续缓慢升值，则可倒逼中国中小出口企业，放弃“会哭的孩子有奶吃”的想法，而是直面国际市场竞争，加快升级转型，生产高增值的商品。

同时，虽然美国减少量化宽松的规模，但经济仍较为疲弱的欧洲、日本，还将继续大印钞票支撑经济，令环球市场资金充裕，这无疑将稳定甚至推高大宗商品的价格，中国作为世界大宗商品的主要进口国，将深受大宗商品价格上涨所带来的影响，而人民币缓慢升值则可遏制输入性通胀。

尤其不要忽略的是，去年底召开的中共十八届三中全会，其决议明确表示要“完善人民币汇率市场化形成机制”。当中的潜台词是，虽然重点仍是“完善”， 会继续推行有管理的人民币浮动汇率制度，但中央同时会逐步扩大人民币兑美元浮动区间，减少干预人民币汇率、让汇率更大地体现市场的意图。

这表明，中央会逐渐减少人为控制人民币汇率，在未来几年人民币自由兑换、投资等方面的限制也将进一步放宽，每日2万元人民币的兑换上限取消也为时不远，这为人民币持续升值提供了空间，显示中央有让人民币汇率按照市场所需，有序、缓慢升值的政策意图。

其二，人民币升值对外也将有助增强中国影响力

欧美日多国推行量化宽松政策，本国货币贬值以刺激经济，引发各国声讨。中国作为全球第二大经济体，人民币汇率如跟随贬值，除会招致他国指责以邻为壑，与欧美日等国家无异外。

而且，人民币贬值还可能引发货币贬值潮，促使外资加快撤离新兴国家，甚至触发新兴国家乃至环球金融市场动荡。在1998年亚洲爆发金融危机时，虽然亚洲国家包括当时的世界第二大经济体日本，都相续将本国货币贬值，以拯救本国经济，但中国当时力挺人民币汇率，坚持不贬值，以减轻亚洲国家所承受的压力，结果赢得亚洲乃至世界多数国家的认同、尊重，同时也获得了不少友谊。

现今中国经济实力已比1998年时强了不仅一倍，加上当前国际金融形势，并无亚洲金融危机时的危急，因此，中国政府如继续推动人民币汇率市场化，让人民币稳步缓慢升值，则可向国际证明中国不是危机制造者，而是负责任的国际大国，这无疑将提升中国国际形象和地位。

更重要的是，人民币汇率市场化是为实现人民币国际化。只要人民币汇率能体现市场的供求关系，而且人民币汇率在市场化下稳步升值，外国人拿着人民币能够投资，能够获利，才能增加环球投资者持有人民币的信心，更愿意使用、储备人民币。

当然，人民币未来会继续升值，但应不会快速升值。虽然欧美国家要求中国尽快将人民币汇率升高10%甚至20%，但中国政府对人民币汇率政策的调整，应是渐进而非激进，是动态而非静态。这犹如吃西药虽见效快但有副作用，中国政府更愿以中药的方式，逐步地推进人民币汇率市场化，让人民币缓慢升值，这种方式“药效”虽慢但副作用少，而且药方还可随时修正，剂量大小也可随时调整。

因此，预料人民币兑美元的汇率，未来至少5年都会以每年2%左右的速度缓慢升值，让中国既获得人民币升值所带来的好处，又能缓冲升值过快对经济的影响，与此同时，人民币自由兑换、外国投资者持人民币到中国投资的限制将一步一步撤销。

而人民币升值，对我们读者并非没有好处。除了前文说到可以抵制输入性通胀，读者可少受物价快速上涨之苦外，在人民币升值的情况下，读者到笔者所身处的香港购买房产、商品相当于打了个八折，感觉香港商品更便宜了，到欧美、日本购物情况也差不多。此外，主要拥有人民币资产、大部分收入为人民币、可受益购买力提升和能减低外币债务负担的行业如航空、电力、电力和房地产等行业，将在人民币升值过程中受益最多，喜欢投资的读者，可以考虑投资上述行业的龙头股。至于不少读者也很关注的人民币外升内贬问题，受篇幅所限，笔者下次再谈。